营业布局判断：公司正处于旧增加点（橱柜、大、海外）遍及失速或转负、新增加点（AI智能家居）未起量的过渡期，收入布局被动向低毛利大倾斜。

　　对比可见，公司正在品牌叙事上从大师设想、大师质量、大师办事的内核向外延展，将AI智能家居做为差同化高端定位的支持之一，计谋沉心由单一产物品牌向定制+智能双轮模式转移。

　　2025年年报取2026年半年报对宏不雅的定性连结持续：两者均表述为房地产市场步入深度调整周期，定制家居行业同步进入存量从导、价钱内卷、加快洗牌的环节阶段，运营基调同为面临尚未苏醒的经济态势取复杂多变的市场，持续推进品牌升级、全渠道结构、产物升级、降本增效、质量提拔多沉办法。办理层判断行业全体仍处建底期，未呈现本色性修复信号。

　　政策援用语境从2025年年报的止跌回稳（2025年3月工做演讲、《提振消费专项步履方案》）切换为2026年的稳市场、好房子、城市更新（十五五规划、2026年3月工做演讲、城市更新十五五规划、扩大消费十五五规划），公司据此识别出旧改、局改、适老化及智能家居购新补助等存量市场政策机遇。

　　收入4。10亿元，同比-32。87%，毛利率32。12%下降5。44个百分点，归因订单削减。

　　证券之星估值阐发提醒好莱客行业内合作力的护城河较差，盈利能力一般，分析根基面各维度看，估值合理。更多？。

　　计谋表述层面的焦点变化表现正在品牌定位。2025年年报初次提出高端定制+AI智能家居标的目的，2026年上半年将其确立为明白品牌定位，并落地为两条施行线！

　　行业判断连结存量从导、价钱内卷、加快洗牌基调，并明白提醒定制家居行业全体上存正在产能过剩的风险，应对上强调分阶段有序推进产能结构，做好产销跟尾。办理层对行业供需款式的隆重程度较2025年年报未有松动。

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　　焦点合作力描述中，2026年中报正在研发取立异栏新增具备AI智能家居营业的开辟能力，并明白2025年起头往AI智能家居范畴拓展，将AI智能家居营业取高端定制营业相辅相成、正在业内构成差同化高端定位列为将来影响。AI要通过合觅科技（取好太太、蜂帮手合伙设立）及取技象科技、强脑科技的计谋及产物合做外延建立，而非依赖自有研发系统。

　　（毛利率25。39%，-11。09pct），取2025年全年境外收入+40。06%、毛利率+10。39pct的增势构成较着反差，办理层将下滑归因于海外市场所作加剧，订单下降。

　　门店布局方面，2025岁暮门店总数2，060家（经销店2，057家、曲营店3家），经销店昔时净增209家，曲营店由9家收缩至3家（部门曲营门店转经销商运营，曲营收入-42。70%）。2026年中报未披露门店数量变化。

　　收入1。58亿元，同比-13。66%，毛利率10。18%下降4。27个百分点。按从停业务口径测算，大营业占比由2025年全年的约21%升至2026年上半年的约28%，次要系零售基数收缩所致；华东（毛利率-14。65pct）、华中（-9。16pct）、西南（-10。22pct）毛利率下滑均被归因于渠道发卖布局变化，大营业占比提拔，低毛利工程单对全体盈利质量的稀释感化。

　　资产端：期末买卖性金融资产6。31亿元（次要为理财富物），总资产35。38亿元（-7。43%），归母净资产29。84亿元（-3。42%）；演讲期内措置小壹智能科技扬州无限公司投资项目，其他权益东西投资较期初-33。65%。

　　次要制制子公司盈利全线承压：惠州好莱客净利-617。86万元、从化好莱客-365。05万元、广州好莱客集成-2，610。22万元，仅湖北好莱客盈利29。86万元；2025年同期（年度口径）惠州+1，379。22万元、从化+526。05万元、湖北+2，376。70万元。演讲期内登记成都好莱客，新设广东智觅量变机械人无限公司。

　　出产制制端的多结构、地方智控、柔性化出产及环保端的原态板MDI生态胶、基材甲醛零添加等既有壁垒表述取2025年报分歧，未见弱化。

　　好莱客2026年上半年处于计谋换挡取业绩下行的叠加期：停业收入5。98亿元（-27。99%）、归母净利润-0。34亿元，零售订单建底导致全品类、全地域收入普跌，毛利率因产量下降取低毛利大占比抬升而全面承压；运营现金流同比改善但源于收缩性要素，制制子公司盈利遍及转负，2023年员工持股打算因业绩查核未达标被回购登记。公司以高端定制+AI智能家居双定位做为应对从线，AI营业已完成产物、渠道取生态的从0到1预备并定于2026年第三季度对外推广，但上半年收入贡献仅12。57万元；零售端依赖店效倍增试点对冲订单下滑、两者均处于验证期。后续察看沉点正在于AI智能家居对外推广后的放量节拍、零售店效项目全国推广的结果，以及大取海外营业的布局质量对毛利率的边际影响。

　　2025年度利润分派为每10股派0。43元（含税），合计1，338。78万元；2026年半年度不进行利润分派或本钱公积转增股本。

　　：采购端集采、打算端原材料操纵率、出产端产线结构、品控端质量响应机制的描述取2025年年报几乎逐字分歧，属持续施行动做；演讲期内存货较期初下降32。37%，取库存管控动做彼此印证。

　　海外拓增量频频：2025年全年境外+40。06%，2026年上半年转为-16。32%；从头定义营业模式，全年环绕工程为从、零售为辅的表述正在2025年、2026年演讲中两度呈现，海外仍处模式搭建期。

　　高端定制线月品牌计谋升级暨新品发布会奠基年度基调，推出睿境、海棠两大年度立异系列；以4。26世界无醛日鞭策竹板3。0全芯升级，借势苏轼IP强化竹文化环保标签（2025年同期为第十一届世界无醛日、定制选竹板，净醛才安心、萌兰及非遗合做IP）。

　　零售稳增加未兑现：店效倍增项目2025年启动试点，2026年上半年继续推进为后续全国门店规模化推广奠基根本，但零售收入同比-32。87%。

　　：延续央企、国企为从、优良平易近营企业为向，加快经销工程招商，六大焦点支撑系统（项目运营、流量赋能、全案设想、发卖、安拆交付、售后办事）表述取2025年报分歧。

　　：从合伙设立、产物发布到门店智能化升级打算（启动内部招募，对一批线下门店深度融入合觅AI智能家居），推进链条完整；上半年确认首笔收入12。57万元。

　　2025年研发投入8，455。14万元，占停业收入5。08%，研发人员373人、占总人数13。84%。2026年上半年研发费用3，392。56万元，同比-21。44%，降幅低于营收降幅（-27。99%），研发投入强度相对营收被动提拔。

　　运营现金流-0。59亿元，办理层注释为采办商品、接管劳务领取的现金及领取的各项税费削减。同期存货-32。37%、合同欠债-36。33%、对付账款-34。78%，现金流的改善陪伴收入收缩取备货压降，属收缩性改善而非运营制血恢复。2025年全年运营现金流已为-0。96亿元，持续两个演讲期运营性净流出。办理费用+1。60%（相对刚性）、财政费用-102。06%（上年同期含可转债利钱，本期内无）、研发费用-21。44%。

　　：子公司合觅科技以Ho-mesh无线组网手艺为底层，打制零全域智能处理方案。合觅科技成立于2025年3月（取好太太、蜂帮手合伙），2025年12月首家生态体验店入驻广州汉银广场，2026年1月全屋智能全系列新品于经销商峰会表态、3月表态广州定制家居展。半年报披露产物于2026年第三季度正式对外推广，演讲期内尚未构成常态化发卖。

　　吃亏节拍自2025年第四时度（归母净利-1，668。33万元）延续至2026年上半年并扩大，办理层将收入取利润下滑归因于家居终端零售市场仍处于建底阶段，公司从停业务订单下降。对比之下，2025年年报的措辞为终端零售市场尚处于恢复阶段，表述趋于隆重。